彭博社——以色列对伊朗的空袭及随后伊朗的报复行动于周五震动市场，促使交易员涌入期权市场寻求保护。

原油期货录得2020年以来最大涨幅，黄金在避险资产抢购潮中逼近历史高点。相比之下，股市下跌，因市场担忧冲突可能扩大，且原油价格飙升可能推高通胀，导致美联储无法降息。

核心不确定性在于冲突将持续多久以及波及范围。除了主要产油国供应中断的风险外，冲突升级可能威胁到全球约11%的海上贸易——这些贸易需经过霍尔木兹海峡。

“以色列与伊朗的冲突升级，包括对核目标和军事设施的袭击，标志着中东地缘政治的转折点，其影响已在全球市场显现，”PVM能源经纪公司分析师塔马斯・瓦尔加（TamasVarga）表示，“每天有2000万桶石油通过的霍尔木兹海峡，如今已处于地缘政治的风口浪尖。”

随着袭击发生前几日紧张局势升温，部分分析师已猜测攻击可能推动油价突破每桶100美元。交易员大规模买入看涨期权（call），这一趋势在周五亚洲市场开盘后以色列战机开始轰炸时进一步加速。

布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）的隐含波动率飙升，期货价格一度上涨14%。疯狂抢购看涨期权将看涨溢价推至2022年俄罗斯入侵乌克兰以来的最高水平，而报复性袭击吸引了更多多头头寸。

“投机者的操作模式是不计成本，尽可能快地买入屏幕上出现的所有看涨期权，”瑞穗证券美国能源期货部门主管罗伯特・亚格（RobertYawger）表示，“更不用说一些投机者正在为空头头寸对冲风险。”

影响不仅限于现货价格：期货曲线形态在短短几天内剧烈变化，影响数百万桶所谓的WTI日历价差期权——这些期权押注不同交割月之间的价差。反映明年供应过剩担忧的异常“曲棍球棒”形态已让位于期货溢价市场（backwardation），即交易员为即时交割支付更高价格。

此类期权持仓量周四创下历史新高，头寸分布在广泛的价格区间。

黄金

随着地缘政治紧张局势加剧，4月关税动荡期间的黄金抢购潮再现（尽管规模较小）。SPDR黄金ETF（GLD）的1个月期看涨期权需求升至4月16日以来最高水平，同时金价再次逼近历史纪录。

“每当地缘政治升级，投资者就会转向黄金等避险资产，”BlueLineFutures首席市场策略师菲尔・斯特雷布尔（PhilStreible）表示。据他分析，投资者可能扩大持仓并转向白银。

股市

中东紧张局势再度升级对股市波动率市场产生预期影响，芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（VIX）1个月期期货需求激增。

不过交易员已适应波动率波动，且地缘政治相关波动通常在出现缓和信号后迅速消退。即使标普500指数周五尾盘跌幅超过1%，无论是日内还是收盘时的下跌，都难以遏制实际波动率的收缩。只要市场仍依赖突发新闻应对危机，持有波动率头寸可能继续令人失望。

“通常情况下，地缘政治事件会引发膝跳反应，但不会产生持久影响，除非有非常具体的原因，”QVRAdvisors管理合伙人兼投资联席主管本・艾弗特（BennEifert）表示。股市波动率的反应“幅度不大，可能很快消散”，他补充道。

美元

尽管美元周四触及三年低点（在本周美联储利率决议前），但期权头寸已显示下跌动能正在减弱。此次袭击几乎未改变这一趋势。

彭博美元现货指数1个月期隐含波动率自4月初以来持续下行，周五的风险逆转指标（riskreversals）为4月9日以来最不看空水平。

地缘政治风险卷土重来，叠加美国国内部分地区的动荡，以及对美国经济贸易政策影响的不确定性。

“中东夜间发生的事件正在分散人们对美国移民抗议、政治和贸易战，以及参议院对OBBBA关注的注意力，”总部位于日内瓦的MKSPAMPSA金属策略主管尼基・希尔斯（NickyShiels）表示。

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